南华期货股份有限公司董事总经理、首席经济学家朱斌为我们带来报告《大宗商品与宏观形势》，报告主要分为两个部分。

　　一、大宗商品分析三维度——估值、驱动、周期。大宗商品价格2020年以来波动剧烈，国际商品波动高于国内，原油成为核心波动驱动力，能源板块成为全球通胀核心焦点。静态视角看当前商品处于高估值；动态视角看商品驱动正从供应向需求转移，金属需求与宏观经济密切关联；从周期角度看，2001年以来经历了四轮商品牛市。

　　二、全球经济与中国经济。当前全球核心经济焦点是通胀，其核心推动力是货币大规模投放和财政货币化，高通胀必将伴随加息的担忧与经济衰退预期。美国加息的溢出效应将导致新兴市场压力与欧洲日本经济受冲击；中国经济增长受挫，核心矛盾为房地产投资失速，消费作为内循环的核心屡被疫情干扰，政策发力、流动性宽裕、信贷结构改善成为最大依靠，全球经济周期保持错位运行。